原标题：单体厂开工率超80%，产能利用接近满负荷，新产能还在一年后！降价，难！
有机硅，素有“工业味精”之称，是指含有硅碳键（Si-C）的化合物，并且至少有一个有机基团通过硅碳键结合到硅原子上。其中，以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷占比最高（90%以上）、研究最深、应用最广，因其具有其他高分子材料所不能够比拟的独特性能，如：耐高低温、防潮、绝缘、耐腐蚀、耐老化以及生理惰性等。
有机硅产业链大致上可以分为：有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体、有机硅深加工四个环节，其中有机硅单体/中间体生产环节是有机硅产业链的核心。有机硅工业的特点是集中的单体生产和分散的产品加工。任何高分子材料的发展，重点是单体技术的发展，由于有机硅单体的生产的基本工艺复杂、流程长、技术壁垒较高，属于资本密集型与技术密集型产业，单体的生产水平和产业规模也直接反映一国有机硅工业的发展水平。下游产品方面，主要有硅橡胶（室温硫化胶和高温硫化胶）、硅油、硅树脂、硅偶联剂等四大类别，具体产品多达7000多种，终端应用领域遍布建筑材料、电子电器、医药卫生、化工、汽车、纺织等行业。
能源（尤其煤炭）是有机硅生产的全部过程中的主要成本来源。产业链上游原料中，金属硅每产出一吨平均耗电12,000度（火电/水电），甲醇的上游亦是煤炭。中游方面，相关文献多个方面数据显示，每生产一吨有机硅单体（二甲基二氯硅烷），需消耗0.26吨金属硅、0.58吨甲醇以及10吨中压蒸汽。同时，每吨单体可生产出0.45吨DMC（有机硅中间体之一），再出售给下游有机硅产品生产制造企业。
全球有机硅单体生产保持良好发展形态趋势，国内贡献主要产能增量。中国产业信息网多个方面数据显示，2017年全球有机硅单体总产能约580万吨，产量预计为475万吨，产能利用率达到81.8%，处在较高水准。2010年以来，全球产能增加约150万吨，其中我国贡献了140万吨的增量，新增产能几乎全部集中在我国。截至2017年年底，我国有机硅单体产能达到297.5万吨，占全球总产能的51.3%，跃居全球有机硅单体最大产区。
近年海外单体有效产能规模保持稳定。截至2017年末，海外有效产能约239万吨，占海外总产能的84.6%，并且集中度极高，主要由六家企业掌控，分别为陶熙（原道康宁）84万吨、迈图45万吨、瓦克44万吨、信越35万吨、蓝星（法国）20万吨以及KCC11万吨，装置分布在美国、德国、英国、法国、日本、韩国、泰国等地。
国内有机硅中游企业整合明显，集中度持续提升。百川资讯数据显示，截至2018年6月，我国有机硅单体名义产能303.5万吨，但山西三佳与江苏弘博合计28万吨产能已停产2年、复产无望，国内实际有效产能275.5万吨，占比90.8%。在产企业家数已从2012年的15家减少为现在的11家，行业集中度显著提升，CR5有效产能占比达到65.3%。
海外巨头无意中游扩产，深耕有机硅深加工领域。技术层面看，虽然陶熙（原道康宁）等海外巨头的有机硅单体/中间体生产仍略优于国内企业，但较国内一线企业的技术优势已经越来越小，考虑到扩产的潜在成本压力，海外企业的有机硅单体/中间体产能已基本锁定，暂无扩产计划。此外，相较国内有机硅生产企业，海外巨头的技术优势在有机硅深加工领域更明显。陶熙（原道康宁）、瓦克、迈图、信越等四大巨头控制了全球三分之二的下游产品营销售卖，其中陶熙有机硅产品多达7000多种，而我国有机硅产品仅几百种，且多为低端产品，与国外差距明显。深耕有机硅深加工，有利于海外巨头最大限度上发挥技术优势、巩固行业龙头地位、拓宽盈利渠道。
环保监管念起“紧箍咒”，有机硅企业屡受波及。2016年以来，连续四轮中央环保督查力度空前，今年环保督查“回头看”启动更是进一步推进生态文明建设、打好污染防治攻坚战。有机硅中上游生产的全部过程中，会排放大量的废水、废气和粉尘，后期环境治理成本比较高。近年环保压力激增后，国内有机硅产业受到不小冲击，比如在今年1月上海市政府印发的《上海市2018年重点排污单位名录》中，赢创、汉高、蓝星、卡博特、道康宁等多家有机硅企业均赫然在列。
环保推动产业供需结构持续改善，国内有机硅单体产能扩张脚步放缓。环保监管愈发严格无可避免，国内有机硅单体扩产脚步不得不放缓。根据在建项目看，今年无新增产能，国内供给端良好；新安与合盛各有15万吨产能将于2019Q4投产，增产规模不大，预计对国内有机硅市场冲击有限。
短期供给吃紧，产能利用近满负荷。海外产能近年无较大变化，剔除不正常产能、老旧装置退出/技改/停车检修，海外有效产能接近满产、几乎无提升空间，预计未来产量只减不增。国内有机硅单体供给同样吃紧，2008年以来产能利用率稳步提升。今年以来，国内开工率突破80%，6月至今，多家企业开工率均在90%以上，产能利用情况已接近满负荷。此外，近年不少国内企业将生产线向下游延伸、涉足有机硅深加工领域，市场上有机硅中间体实际供给量将进一步收缩。考虑到新增产能最早也要等到2019年末投放，有机硅行业高景气大概率将延续。
全球有机硅产品消费需求稳定增长，各地区消费结构存明显差异。前瞻研究院多个方面数据显示，2016年全球有机硅产品消费量（折有机硅单体）达432.4万吨，2000年-2016年CAGR达到6.8%，快于全球经济提高速度。有机硅产业链下游产品分别为：硅橡胶（68%）、硅油（17%）、硅烷偶联剂（12%）以及硅树脂（3%）。从消费结构看，各地区差异明显。国内硅橡胶消费一枝独秀，而美国、西欧两地硅橡胶与硅油的消费比例非常接近，日本则对别的产品（如：硅烷偶联剂、硅树脂）的需求更为旺盛。
有机硅需求与宏观经济同步回暖。我国有机硅产品的主要消费终端是建筑（34%）、电子电器（28%）、纺织业（11%）、加工制造业（9%）、交通运输（5%）和医疗卫生用品（4%），终端需求与宏观经济景气度关联度极高。2017年，我国实际GDP增速回升至6.9%，经济回暖促使有机硅需求转旺。卓创资讯多个方面数据显示，2017年我国有机硅中间体表观消费量达186.45万吨，同比增长15.8%，扭转了2016年表观消费量同比减少的颓势。
我国房地产投资、基建投资增速较快，市场对硅橡胶需求旺盛。胶粘剂、密封胶、建筑包覆材料等三大有机硅产品在建筑行业中应用最广。其中，胶粘剂和密封胶均属于硅橡胶制品，具备耐高低温的优势，其他橡胶产品难以替代；建筑包覆材料属于硅树脂制品，性能较普通树脂或其他复合材料更优，具备寿命长、抵抗恶劣环境等优势，近年来市场认可度逐步提升，渗透率持续提升。近年经济回暖明显，下游房地产增速明显回升，为高温胶、室温胶等有机硅产品贡献稳定需求增量。2017年投资完成额达到10.98万亿元，同比增长7%；2018年前5月房地产投资完成额达4.14万亿元，同比增长10.2%，时隔四年首次回升至两位数。基建增速有所放缓，2017年全社会固定资产投资完成额突破64万亿元，同比增速降至1.1%。
电子电器市场受益全球产业转移，LED贡献潜在增量。改革开放以来，大量海外电子电器生产制造产能转移至我国。受此影响，尽管全球有机硅电子电器市场增速放缓，我国电子电器用有机硅市场规模仍然能保持超过6%的增速。有机硅产品在电子电器领域应用极广，根本原因系有机硅具备完善的密封功能，可保护极为敏感的电子组件及元件免受外界污染或移动的影响，保证电子科技类产品的长期稳定性。此外，有机硅材料不会腐蚀、不会自燃，符合电子科技类产品生产及制造中最为苛刻的安全及纯度要求。LED制造是有机硅在电子领域中最主要的应用之一，发展形态趋势良好。2016年，国内LED显示应用市场规模达到335亿元，同比增速回升至8.1%；出口金额56亿元，同比增长24.4%，保持快速增长。
海外产能陆续退出，对外依存度由正转负。受生产装置老旧等因素影响，近两年海外有机硅中游产能遭遇事故频繁，停车、停产常态化，有效产能高负荷运行，供需缺口持续扩大。而过去十年全球有机硅中游产能增量大部分来自于中国，仅信越泰国和韩国KCC分别贡献7万吨/8万吨的聚硅氧烷增量。2014年起，我国有机硅中游产品对外依存度由正转负。百川资讯数据显示，2018年第一季度，我国DMC净出口量达9.13万吨，远超2017年全年的1.09万吨，海外需求迅猛增长。此外，历史经验看，人民币持续贬值，有望某些特定的程度上提振有机硅海外需求。
短期看，行业供需紧平衡，价格大概率将继续上行。正如前文所言，供给端看，不论是国内还是国外企业，有效产能利用已经接近满负荷，新增产能最早也要等到2019年年末才能投产，考虑到部分海外落后产能退出、国内环保监管持续施压，今明两年有机硅中间体供给量将只减不增。需求端看，全球经济持续回暖，据Markets预测，全球有机硅市场有望保持年均5.85%的增速，规模从2017年的142亿美元上升至2022年的188.7亿美元。短期看，供给无增量，需求端持续向好，供需缺口难以填补，有望推动有机硅中间体价格持续上涨。截至2018年7月5日，华东地区DMC报价34500元/吨，今年累计上涨20%，接近历史最高点。我们大家都认为，相较2004年DMC价格高点时，当前有机硅市场行业集中度更高、监管和运营更规范、供需结构更佳，未来价格稳步上涨可期。成本端看，金属硅、甲醇价格相对平稳，DMC价格价差有望持续扩大。
长期看，优势中游企业可深耕纵向一体化，布局深加工、提升盈利能力。国内中游有突出贡献的公司在单体/中间体生产上，与海外巨头的技术差距已然不大。然而海外巨头在有机硅深加工领域具备较大优势，垄断诸多高端有机硅产品，对下游应用终端具备较强的议价能力，盈利能力较强。国内优势企业可参照海外巨头成长路径，在中游产品价格上行周期深耕前向一体化，布局中高端下游产品，提升行业话语权，拓宽盈利渠道。