周三机构一致看好的十大金股:歌力思:百秋引入战投,实现投资收益+分拆上市推进;中国海防:资产注入完成过户,舰船电子信息平台初具规模

  国产替代趋势下,膜厚设备实现自主可控突破。公司全资子公司上海精测2018年搭建,2019年进入大客户,预计2020年形成业绩贡献。上海精测布局膜厚及OCD检测、SEM检测两大技术方向,并且沿着各自技术演进推出多款产品,产品精度和功能持续提升,实现自主可控能力突破。膜厚设备突破大客户,同时上海精测增资加速布局,9月注册资本由1亿增加至6.5亿,逐渐增强公司半导体检测实力。

  Memory检测布局初步完成,市场反馈较好。公司合资设立武汉精鸿,聚焦ATE领域。目前电测技术水平稳定,市场反馈较好。随着大陆晶圆厂建设的快速起量,尤其是国内存储领域逐渐崛起,存储检测需求预测会显著增加。公司卡位存储检测设备,具备先发优势。

  Wintest未来面向需求迅速增加的大陆市场。公司通过增资持股的Wintest业务拓展的重点是LCD/OLED驱动芯片测试机的市场。中国大陆和台湾的LCD/OLED驱动芯片测试机的总需求量在1,200-1,500台左右。预计未来3-4年,大陆市场CMOS图像传感器芯片测试需求量在200-300台左右。Wintest这类成熟的设备厂商样机认证需要12个月左右,新的设备厂商样机认证的过程往往会拉长24到36个月。目前限制公司发展的是原Wintest投资较少、产能不足,随着武汉子公司未来投产,引进技术,收入端有望迅速起量。产品推出后,有望大幅度降低客户LCDdriver/cis测试设备成本。

  预计显示业务订单有望保持增长,叠加半导体大幅扭亏,新能源自我造血功能逐渐实现。公司在DriverIC、Memory、膜厚三大领域不断突破,凭借技术布局和外延并购,中国科磊正扬帆起航。

  盈利预测:优质半导体设备黑马标的,对标科磊,国产替代空间较大。预计公司2019~2021年营业收入分别为20.43/29.62/44.43亿元,预计公司2019~2021年归母净利润分别为3.51/4.76亿/6.63亿元,维持公司“买入”评级。

  管理层更迭,公司面貌焕然一新:2017年年底公司实控人王代雪之子WANGXU先生成为公司CEO。WANGXU先生上台后提拔了一批80后中层管理人员,经过一整年的内部调整,公司管理团队基本完成新陈代谢。WANGXU先生尤其重视营销改革,调整销售策略,细化考核。从经营结果来看,2019年前三季度公司实现收入6.08亿元,同比增长30.94%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长32.31%。公司业绩迎来拐点,改革效果非常明显。2019年11月,公司股权激励完成,有望进一步激发公司活力。

  造影剂国产小龙头,收购海昌药业提升竞争力:公司是国内造影剂制剂品种最全的企业之一,主要品种包括碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇和钆喷酸葡胺。碘海醇和钆喷酸葡胺营收顶级规模,增速较为稳定。碘克沙醇和碘帕醇2018年合计收入超过1亿元,翻倍增长,是公司造影剂板块主要增长点。2019H1造影剂收入3.40亿元,同比增长26.87%,提速明显。2018年公司认购海昌药业33.5%的股权,成为其第二大股东。通过战略性入股海昌药业,公司一方面能够加强对上游原料药管控,在带量采购背景下,制剂企业成本压力提升,原料药+制剂一体化发展的新趋势明显;另一方面有望加快公司海外市场的扩张步伐。截至2019H1,海昌药业850吨原料药项目工程进度完成80%,投产后将明显提升海昌药业在API领域的影响力。

  九味镇心颗粒是有明确适应症的中药制剂,迎医保放量:九味镇心颗粒是国内第一个、也是目前唯一一个通过NMPA批准治疗广泛性焦虑症(GAD)的纯中药制剂。2008年获批上市后快速放量,2015-2016年增速下降主要受中美康士诉讼影响,九味镇心市场推广投入下降,自营团队不稳定。2017年四季度开始公司重新组建九味镇心销售团队,投入增加。2017和2018年收入增速分别回升至18.42%和22.36%。九味镇心颗粒增速回升的另一个重要缘由是被纳入2017版国家医保目录。此前公司中标的20多个省份中,只有山西和北京是医保报销,别的地方都是自费。从收入来看,山西和北京基本占比总收入的一半,医保的放量作用明显。

  布局精准医疗,把握未来增长潜力:公司积极落实肿瘤个性化诊疗的发展的策略,慢慢地增加在精准医疗领域的布局,主要有世和基因和芝友医疗。世和基因在癌症高通量测序领域优势显著,成为国内首批上市NGS检测试剂盒的企业之一。目前世和基因估值约50亿元,公司持有其18.26%股权。芝友医疗以心血管、肿瘤个性化诊疗为战略方向,目前已上市12个分子诊断试剂盒,检测超10万人次。同时芝友医疗还是国内首家获批CTC检测设备的企业。目前芝友医疗估值约10亿元,公司持有25%的股权。2019年7月,公司以3000万元认购铱硙医疗17.24%的股份。铱硙医疗立足于医学影像和中枢神经两大领域,基于脑部影像大数据,利用云计算和人工智能等核心技术为患者提供精准的脑部疾病和神经退行性疾病的诊断与分析,与单位现在有业务存在协同效应。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.39元、0.49元和0.60元,当前股价对应2019PE为21.4倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:1)产品放量没有到达预期:目前公司主要收入来源是造影剂制剂,其中碘海醇和钆喷酸葡胺占比较高,这两个品种属于成熟品种,增速相对平缓。目前造影剂主要增量来自碘克沙醇和碘帕醇。一旦碘克沙醇和碘帕醇放量没有到达预期或老品种增速下滑,将对公司业绩产生较大影响;2)海昌药业产能释放没有到达预期:目前海昌药业在建850吨造影剂原料药产能项目,分两期建设。产能建设完毕后还需要通过目标销售市场的认证,存在没有到达预期的可能;3)原料价格波动风险:碘及碘化物是碘造影剂主要原材料,主要由日本和智利生产。目前碘原料供应紧张,一旦价格会出现大幅度波动,将对公司成本产生重大影响。

  国内胶粘剂行业有突出贡献的公司。回天新材300041)主要是做胶粘剂和新材料研发、生产和销售,产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶等工程胶粘剂。2018年,公司是我国工程胶粘剂行业中顶级规模的、所涵盖的产品品种类型最多、应用领域范围最广的内资企业之一,生产能力和研发能力位居国内工程胶粘剂企业前列。2019年前三季度,公司实现营业收入13.65亿元,同比增长2.43%,归母纯利润是1.47亿元,同比增长33.43%,业绩重回快速地增长通道。

  胶粘剂下游应用领域广阔,高端工程胶粘剂需求强劲。胶粘剂大范围的应用于工业生产,如汽车制造和维修、建筑建材、可再次生产的能源、交通工程、电子电器和工程机械等多个国民经济重要领域。公司的主营业务聚焦于工程胶粘剂,工程胶粘剂是胶粘剂行业中的高端领域。我们大家都认为,未来汽车产业升级、电子电器行业发展、轨道交通和新能源市场迅速增加,均会带动高端工程胶粘剂需求量开始上涨强劲。

  上游原材料价格回落,胶粘剂盈利水平回升。胶粘剂行业涉及原材料繁多,占生产所带来的成本的80%以上。2017年以来,受环保政策、关停限产要求等影响,上游原材料价格大大上涨,压缩胶粘剂行业毛利空间。2018年Q3起行业主要原材料价格回落,公司胶粘剂盈利水平回升。2019年上半年,公司基本的产品有机硅胶、聚氨酯胶毛利率为39.59%、36.97%。

  核心产品持续放量,新增产能有序推进。企业具有上海、广州、常州、湖北四个生产基地,目前均处于满负荷工作状态。公司持续完善产能布局,保障供货增长需求。公司现在存在年产能有机硅胶5万吨、聚氨酯胶3万吨、其他胶类0.5万吨、太阳能电池背膜5000万平方米、氟膜900万平方米,宜城生产基地新增的2万吨聚氨酯胶年产能项目年底即将试生产。

  优质大客户占比提高,标杆客户有望带动业绩增长。2019年以来,公司与华为合作全面升级,通讯电子类用胶成功替代高端进口,助力5G通讯。目前,公司已与华为就40余款产品达成合作共识,多款进入华为一级资源池,公司有机硅胶产品达到华为逆变器、手机等产品的准入标准,实现批量供应。

  盈利预测与投资评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.75亿元、2.27亿元和2.95亿元,对应的EPS为0.41元、0.53元和0.69元,我们给予公司19年25-30倍PE,对应的合理价值区间为10.25-12.30元,给予优于大市评级。

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