公司是一家优秀的电子化学品生产企业。公司主要营业业务是新型电子化学品的研发、生产和销售。基本的产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列具体包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。其中铝电解电容器化学品占有国内市场30%的市场占有率,锂离子电池电解液在国内市场占有率名列前茅。

  东兴证券601198):新宙邦预计首日涨幅区间为37.69-46.38元

  盈利预测及投资建议。我们预计公司在2011年下半年能够使募集资金项目投产,关于淘汰落后产能需要新项目完全能顺利生产才能实施,我们预计09-11年的每股盈利分别为0.52元、0.78元、1.15元,按照目前目前公司已公布发行价格为28.99元,对应10年的市盈率为37倍,基本符合创业板的定价,按照首日涨幅在30-60%,预计首日涨幅区间为37.69-46.38元。

  公司是一家专门干新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。基本的产品铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液,生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。公司的铝电解电容器化学品市场占有率高达30%以上。锂电池电解液市场占有率排名前三,同时公司也是国内唯一一家掌握了固态高分子电容器化学品和超级电容电解液核心技术并实现产业化的企业。

  电子化学品尽管在下游电子元器件中成本占比很小,但其对电容器性能的影响很大,一般产品得到下游客户的认证需要2-6年的时间,因此一旦与下游企业合作,就将形成稳定的合作伙伴关系。公司的创业团队具有较强的技术背景,六名股东均具备化学化工专业高等教育背景,部分核心技术人员还具有在美国劳伦斯国家实验室、日本日立Maxell公司等海外工作经历。公司目前拥有申请且已经受理的发明专利共有14项。公司在铝电解电容器化学品研发能力国内首屈一指,属国际领先水平;固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液方面研发能力在国内领先,属国际领先水平;锂离子电池电解液研发能力处于国内领先水平,是全国电源行业(动力锂电池系统)标准起草工作组核心成员单位。

  公司是国内少数几家掌握铝电解电容器电解质和超级电容器电解液溶质核心生产技术的公司,能够生产各类有机直链和支链二元羧酸、无机酸及其铵盐等。公司通过深圳、南通两个生产基地,覆盖华南和华东两个国内主要市场,进一步提升了公司的产能及产品覆盖市场。

  铝电解电容器化学品目前是成熟产品,每年保持稳定增长,保障了公司业绩的稳定,而公司的锂离子电池电解液、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液3大系列产品属新产品,近几年来迅速增加,是公司未来加快速度进行发展的基石,特别是锂离子电池电解液已成为公司利润的又一大多数来自。目前固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液正处于加快速度进行发展阶段。

  募集资金项目投产后,将提升公司产能68%,有助于解决公司产能瓶颈,提升高端产品产量。按照目前创业板新上市公司的估值,建议询价区间18.00-21.00元。我们参考目前技术服务型化工上市公司,我们给予公司2010年30-35倍PE,考虑到目前创业板市场的溢价,我们大家都认为公司的合理价值在23.76-27.72元。

  公司的优点是领先的技术和快速反应的服务能力,公司具备强大的研究实力,研发骨干来自于国内著名高校和国外有名的公司。凭借强大的管理能力和技术上的支持,公司可以依据客户需求,提供面向客户的一整套电子化学品解决方案。随着全球电子产业向大陆转移,电子化学品行业迎来加快速度进行发展的大好机遇。新宙邦系列新产品梯队很好的顺应了电子产业高质量发展趋势,既保证了公司业绩的稳定性,又提供了迅速增加的潜力。募投项目的投产有助于公司进一步改善产品结构,提升盈利能力风险揭示。公司的主要风险在于下游电子科技类产品市场复苏放缓、原材料基础化工产品价格随油价波动和应收账款占流动资产比例较高。

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